Apa Itu AMM, Automated Market Maker ?

Pernah bertanya-tanya bagaimana pertukaran terdesentralisasi (DEX) memproses perdagangan dan menemukan harga? Tidak seperti bursa tradisional, DEX menggunakan pembuat pasar otomatis (AMM) untuk mengaktifkan sistem perdagangan lancar yang berbatasan dengan otonomi, likuiditas, dan otomatisasi. Lanjutkan membaca untuk memahami konsep pembuat pasar otomatis dan bagaimana hal itu memberi kekuatan pada pertukaran yang terdesentralisasi.

Pembuatan Pasar: Apa Itu?

Sebelum kita menyelami hal-hal teknis yang terkait dengan AMM, penting untuk memahami konser pembuatan pasar dalam lanskap keuangan.

Seperti namanya, pembuatan pasar berkonotasi proses yang terlibat dalam menentukan harga aset dan secara bersamaan menyediakan likuiditas ke pasar. Dengan kata lain, pembuat pasar memang menciptakan likuiditas untuk aset keuangan. Itu harus menemukan cara untuk memenuhi permintaan jual dan beli dari pedagang, yang pada gilirannya berperan dalam penetapan harga aset tersebut.

Automated Market Maker

Misalnya, pertukaran Bitcoin menggunakan buku pesanan dan sistem pencocokan pesanan untuk memfasilitasi perdagangan Bitcoin. Di sini, buku pesanan mencatat dan menampilkan harga yang diinginkan pedagang untuk membeli atau menjual Bitcoin.

Sistem pencocokan pesanan, di sisi lain, mencocokkan dan menyelesaikan pesanan jual dan beli. Pada setiap waktu tertentu, harga terbaru di mana Bitcoin dibeli akan secara otomatis ditampilkan sebagai harga pasar dari aset digital.

Dalam beberapa kasus di mana tidak ada cukup rekanan untuk berdagang, pasar dikatakan tidak likuid atau rentan terhadap selip. Slippage terjadi ketika pemrosesan volume pesanan besar mendorong harga aset naik atau turun.

Untuk mengurangi kejadian ini, beberapa pertukaran kripto menggunakan layanan pedagang profesional dalam bentuk broker, bank, dan investor institusional lainnya untuk terus menyediakan likuiditas. Penyedia likuiditas ini memastikan bahwa selalu ada rekanan untuk berdagang dengan menyediakan pesanan bid-ask yang akan cocok dengan pesanan pedagang. Proses yang terlibat dalam menyediakan likuiditas adalah apa yang kita sebut pembuatan pasar, dan entitas yang memberikan likuiditas adalah pembuat pasar.

Sekarang setelah Anda memahami apa itu pembuatan pasar, lebih mudah untuk memahami cara kerja pembuat pasar otomatis.

Lalu Apa Itu Pembuat Pasar Otomatis?

Dari penjelasan di atas, jelas bahwa pembuat pasar crypto bekerja sepanjang waktu untuk mengurangi volatilitas harga dengan memberikan tingkat likuiditas yang sesuai. Bagaimana jika ada cara untuk mendemokratisasi proses ini sehingga rata-rata individu dapat berfungsi sebagai pembuat pasar? Di sinilah pembuat pasar otomatis memasuki keributan.

Tidak seperti pertukaran terpusat, protokol perdagangan terdesentralisasi menghilangkan buku pesanan, sistem pencocokan pesanan, dan entitas keuangan yang bertindak sebagai pembuat pasar: beberapa contohnya adalah Uniswap, Sushi, Curve, dan Balancer. Tujuannya adalah untuk menghilangkan masukan dari pihak ketiga sehingga pengguna dapat melakukan perdagangan langsung dari dompet pribadi mereka. Oleh karena itu, sebagian besar proses dijalankan dan diatur oleh kontrak pintar.
Dengan kata lain, AMM memungkinkan pedagang untuk berinteraksi dengan kontrak pintar yang diprogram untuk mengaktifkan likuiditas dan menemukan harga. Meskipun ini merangkum konsep AMM, itu tidak menjelaskan proses dan sistem yang mendasari yang memungkinkan hal ini.

Bagaimana Cara Kerja AMM?

Pertama dan terpenting, ingatlah bahwa AMM menggunakan rumus matematika yang telah ditetapkan untuk menemukan dan mempertahankan harga mata uang kripto yang dipasangkan. Juga, perhatikan bahwa AMM memungkinkan siapa saja untuk menyediakan likuiditas untuk aset berpasangan. Protokol memungkinkan siapa saja untuk menjadi penyedia likuiditas (LP).

Untuk menjelaskan ini lebih lanjut, mari kita ambil Uniswap sebagai studi kasus. Protokol menggunakan persamaan x*y=k populer di mana X menunjukkan nilai Aset A dan Y mewakili Aset B. K adalah nilai konstan. Oleh karena itu, terlepas dari perubahan nilai aset A atau B, produknya harus selalu sama dengan konstanta.

Perhatikan bahwa persamaan yang disorot sebagai contoh hanyalah salah satu rumus yang ada yang digunakan untuk menyeimbangkan AMM. Balancer menggunakan formula yang lebih kompleks yang memungkinkan protokolnya untuk menggabungkan hingga delapan token dalam satu kumpulan.

Meskipun ada berbagai pendekatan untuk AMM seperti yang dicontohkan oleh Uniswap dan Balancer, faktanya tetap bahwa mereka membutuhkan likuiditas untuk berfungsi dengan baik dan meniadakan slippage. Dengan demikian, protokol ini memberi insentif kepada penyedia likuiditas dengan menawarkan mereka bagian dari komisi yang dihasilkan oleh kumpulan likuiditas dan token tata kelola. Dengan kata lain, Anda dapat menerima biaya transaksi saat Anda menyediakan modal untuk menjalankan kumpulan likuiditas.

Setelah Anda mempertaruhkan dana Anda, Anda akan menerima token penyedia likuiditas yang menunjukkan bagian Anda dari likuiditas yang disimpan dalam kumpulan. Token ini juga membuat Anda memenuhi syarat untuk menerima biaya transaksi sebagai pendapatan pasif. Anda dapat menyimpan token ini pada protokol lain yang menerimanya untuk peluang pertanian hasil yang lebih banyak. Untuk menarik likuiditas Anda dari kumpulan, Anda harus menyerahkan token LP Anda.

Hal lain yang harus Anda ketahui tentang AMM adalah bahwa mereka ideal untuk arbitrase. Bagi mereka yang tidak terbiasa dengan istilah ini, arbitrase mengambil keuntungan dari ketidakefisienan di pasar keuangan. Mereka membeli aset dengan harga lebih rendah di satu bursa dan menjualnya langsung di platform lain yang menawarkan harga sedikit lebih tinggi. Setiap kali ada perbedaan antara harga token yang dikumpulkan dan nilai tukar pasar eksternal, arbitrase dapat menjual atau membeli token tersebut sampai inefisiensi pasar dihilangkan.

Kerugian Tidak Tetap

Meskipun AMM menawarkan pengembalian yang signifikan ke piringan hitam, ada risiko yang terlibat. Yang paling umum adalah kehilangan yang tidak permanen. Fenomena ini muncul ketika rasio harga aset di kolam likuiditas berubah. LP yang telah menyimpan dana di pool yang terkena dampak secara otomatis mengalami kerugian yang tidak permanen. Semakin besar pergeseran rasio harga, semakin besar kerugiannya.

Namun, kerugian ini disebut tidak kekal karena suatu alasan. Selama Anda tidak menarik token yang disetorkan pada saat kumpulan mengalami pergeseran rasio harga, masih mungkin untuk mengurangi kerugian ini. Kerugian hilang ketika harga token kembali ke nilai asli di mana mereka disimpan. Mereka yang menarik dana sebelum harga kembali mengalami kerugian permanen. Meskipun demikian, pendapatan yang diterima melalui biaya transaksi dapat menutupi kerugian tersebut.

Kesimpulan
Selama beberapa tahun terakhir, AMM telah terbukti menjadi sistem inovatif untuk memungkinkan pertukaran terdesentralisasi. Saat ini, kami telah menyaksikan munculnya banyak DEX yang mendorong hype DeFi yang sedang berlangsung. Meskipun ini tidak berarti bahwa pendekatannya sempurna, kemajuan yang tercatat dalam 12 bulan terakhir menunjukkan beberapa kemungkinan yang diberikan AMM. Masih harus dilihat ke mana kita pergi dari sini.

Penulis :

Andrey Sergeenkov
Pendukung kuat teknologi blockchain.